融资结构与趋势
在抵押融资领域，主经纪商给出的融资金额比回购市场的要高。然而，从发展走向看，回购市场融资在整个融资里所占的比例不断攀升。近些年，大量运用回购的相对价值策略和全球宏观策略的管理规模急剧增长，使得回购市场融资得以提高。这种融资结构的变化，正逐渐影响着对冲基金的资金来源以及分配。
这一变化体现出市场参与者的偏好发生了转变，这种转变是针对不同融资渠道来说的 。未来，市场环境会有所改变 。这种趋势会不会持续 ，这是值得我们进一步关注的 。
杠杆实现回报率
市场具备有效性，价差通常较小，又有交易成本、冲击成本等因素，若要达成一定的资本回报率，就需搭配高杠杆。给低波动性资产添加杠杆，可平衡投资组合的风险贡献，使组合获取更高的风险调整后收益，即更高的夏普比率。众多对冲基金都采用这种策略，借此追求更高回报。
然而，高杠杆有着高风险。一旦市场出现不利波动，就可能给基金带来巨大损失。在追求高回报时，如何控制好杠杆风险，这是对冲基金面临的一个大挑战。
流动性影响
对冲基金是市场上重要的流动性提供者，其出现危机会影响整体的流动性。2019年第二季度，美国对冲基金财务杠杆的均值是1.7。这个数值比2008年金融危机之前的2.6要低。但它比金融危机之后的1.4高。由此能够看出，在08年危机期间，对冲基金经历了明显的去杠杆过程。
要是对冲基金出现问题，市场流动性会遭受冲击，这种冲击会进一步影响资产价格稳定。在当前市场环境下，维持对冲基金健康发展，对保持市场流动性而言十分关键。
策略杠杆特点
相对价值、宏观策略的杠杆，天生就比其他策略要高，这是由策略自身特点决定的 ，当下，这几类策略的财务杠杆，远远低于2008年金融危机期间那些倒闭案例的水平 ，不同策略的杠杆存在差异，这体现出其投资逻辑和风险偏好不一样 。
目前杠杆水平处于较低状态，然而在市场波动幅度较大的情况下，这些策略依旧存在面临较高风险的可能性。基金管理人所要思考的问题是，如何依照策略特点对杠杆进行合理控制。
市场影响与稳定性
本次联储操作并未直接去购买股票，不过要是信用风险得以缓解，股票市场就会间接受益，即便股票市场再次出现大幅下跌，整体质押物的稳定性也会比之前更好，补充质押物以及保证金的压力会减小，这说明市场的稳定性在一定程度上有所增强。
然而，市场状况复杂，变化多端，其中存在不确定性，未来需要留意各类因素对市场稳定性的影响，还需关注投资者信心的变化。
风险平价与市场波动
本次市场受到“石油”和“疫情”的双重冲击，在此情况下，全球各类资产的波动率大幅跳升，风险平价基金需要大幅削减杠杆以实现风险再平衡，然而这类基金背后的逻辑和参数相似，同时减仓去杠杆的行为加剧了市场波动，所以风险平价基金的操作对市场产生了明显的影响。
这反映出市场参与者的行为具有一致性，这种一致性有放大市场波动的可能。制定投资策略时，要充分考虑市场的系统性风险，也要考虑投资者的集体行为。
你认为当下对冲基金的杠杆情形怎样，其风险状态如何，这会给普通投资者的投资决策带来多大影响，快来发表评论分享你的看法，别忘了给本文点赞并分享。
